V.F.CORPORATION、2017年12月期　第2四半期決算
ジーンズウエアの苦戦が響き、微減収・減益に

update: 2017/08/28

《財務分析レポート》

2017年12月期 第2四半期
財務諸表（表1）

アウトドアやジーンズなどアパレルブランドを展開する米国・V.F.CORPORATION（VFコーポレーション）の2017年12月期第2四半期（上半期）の連結決算は、主力の「アウトドア＆アクションスポーツ」が健闘したものの、「ジーンズウエア」「スポーツウエア」が苦戦し、微減収・減益に至った。売上高総利益率（粗利率）は改善したが、販管費率も増加した。前期に引き続いて、「アウトドア＆アクションスポーツ」がけん引し、「ジーンズウエア」が苦戦する傾向が見られる。

主力の「アウトドア＆アクションスポーツ」が堅調に推移

VFコーポレーションはアウトドアの「ザ・ノース・フェイス」や「ティンバーランド」「ナパピリ」、ジーンズの「ラングラー」や「リー」、スポーツウエアの「ノーチカ」など複数のアパレルブランドを所有している。主力は「アウトドア＆アクションスポーツ」で、売り上げの約63％を占める（第2四半期決算）。「ジーンズウエア」は約25％の割合だ。

ロイヤルティ収入を含む営業収益は、49億4,100万米ドル（約5,533億9,200万円、1ドル＝112円で換算）、0.3％減とほぼ前年並みだった。粗利率は1.1ポイント改善したが、販管費率が2.0ポイント増加した影響で、利益が目減りした。営業利益は、4億5,900万米ドル（約514億800万円、同）、9.3％減となったが、利益率は営業段階で2ケタ近い水準を維持している（表1を参照）。

2017年12月期 第2四半期
カテゴリー別売上高（表2）

カテゴリー別売上高では、主力の「アウトドア＆アクションスポーツ」が売上高31億4,500万米ドル（約3,522億4,000万円、同）、3.1％増と堅調だった。米州が3％増、アジア・パシフィックは11％増、欧州は1％増だった。セグメント利益は、3億5,200万米ドル（約394億2,400万円、同）、0.4％増とほぼ前年並みだった。「Vans」ブランドは約8％増。「ザ・ノース・フェイス」は約6％の増収だった。

「ジーンズウエア」が売上高12億4,800万米ドル（約1,397億7,600万円、同）、6.8％減と苦戦した。「ラングラー」ブランドの売上高は約2％減、「リー」は同7％減だった。セグメント利益も2億200万米ドル（約226億2,400万円、同）、17.6％減と2ケタの減益だった（表2を参照）。また、DTC（Direct－ to－consumer）ビジネスの売上高は、13％増と好調な伸びで、売上全体の32％を占めた。ECの売り上げは34％増と好調な推移だった。

財務面では、有利子負債が増加したほか自己資本が減少した影響もあり、D/Eレシオが悪化している。商品回転率も悪化した。交差比率は154.7（40.5ポイント減）と低下した。資本回転率はほぼ前年同期比並みだった。

（樋口尚平）