TSIホールディングス、2017年2月期　連結決算
減収するも粗利率が改善し、過去最高益を達成

update: 2017/04/17

《財務分析レポート》

TSIホールディングス、
2017年2月期財務諸表（表1）

TSIホールディングスの2017年2月期（2016年度）連結決算は、減収するも売上高総利益率（粗利率）が改善し、過去最高益を達成した。不採算ブランドの撤退や店舗閉鎖により売上高は減少した。

中期計画を更新、2022年に売上高2,000億円目指す

Eコマースの売り上げが29.4％増と好調だったほか、主力ブランドが堅調に推移した（表2を参照）。消化率の改善を進めた結果、粗利率が1.6ポイント改善した。販管費率も増加したが、粗利率の増加がそれを補った形だ。利益は各段階で増益となり、過去最高益を達成した。

既存店ベースの売上推移は、全社レベルで98.9％、上位10ブランドでは101.5％だった。東京スタイルでは91.3％、サンエー・インターナショナルでは92.7％と苦戦傾向だった。チャネル別の売上高は、「EC」が254億6,300万円（29.4％増）と好調に推移した。主力の「非百貨店」（ファッションビル・駅ビル・路面店・アウトレット等）は788億5,700万円（3.4％減）とやや減少。「百貨店」は330億6,200万円（16.0％減）と苦戦した。

TSIホールディングス、
2017年2月期ブランド別売上高（表2）

期末の店舗数は、1,338店（出7、退97）と減少している。これは前述の通り、ブランド撤退に伴う店舗閉鎖が影響している。閉店は国内が中心で1,143店（88減）、海外は195店（2減）とほぼ前年並みだった。

中期計画を更新し、5年後の2022年2月期には、連結売上高2,000億円、営業利益率5.0％（100億円）、ROE6.5％を目指す。売上高の内訳は、国内で1,800億円、海外で200億円。国内のECは500億円を計画する。営業利益100億円の達成へ向けて、「既存事業の恒常的な成長」と「新規事業の収益拡大」を目指す。

財務面では、流動性指標がやや低下しているものの、有利子負債の減少によりD/Eレシオが低下するなど、全体的には改善が見られる。手元流動性資金も潤沢で、当面の懸念材料は見当たらない（表1を参照）。

通期の業績見通しは、連結売上高が1,600億円（0.5％増）、営業利益が32億円（25.9％増）、経常利益が44億円（11.0％増）。

（樋口尚平）